顺策略全球首个文化用纸金融衍生品今日上市！

9月10日，全球首个文化用纸金融衍生品——胶版印刷纸（下称双胶纸）期货和期权在上期所上市。同日，燃料油、石油沥青及纸浆期权也在上期所上市。据期货日报记者了解，首批上市交易的双胶纸期货合约为OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608顺策略，挂牌基准价为4218元/吨。

作为大家生活中常见的文化用纸，双胶纸无处不在，图书、教材、杂志、笔记本、彩色图片等领域都有它的身影。作为全球最大的双胶纸生产国和消费国，我国双胶纸市场规模接近500亿元。双胶纸上游原料包括阔叶浆、针叶浆、化机浆等纸浆。去年，我国阔叶浆进口量约为1558万吨，进口依赖度为58%，主要进口国家包括加拿大、芬兰、智利、俄罗斯、美国等。双胶纸下游消费主要集中在图书、期刊等领域。其中，教辅教材的消费占比达43%，是双胶纸主要的消费方向之一。

“尽管市场规模庞大，但我国在国际纸及纸制品市场的价格影响力尚显不足。”建发浆纸集团研究院常务副院长翁海东表示，尤其是双胶纸，作为文化用纸的核心品类，当前在国内供需错配的情况下顺策略，主要是跟随上游原材料价格波动。

“双胶纸期货和期权的上市，与纸浆期货形成了‘浆—纸’的完整风险管理链条，不仅有利于相关企业从原材料到产成品进行风险管理，还将重塑双胶纸的定价机制。”山东太阳纸业股份有限公司纸浆采购总监姚冠俊表示，期货市场形成的价格公开、公平、公正，有助于推动建立公正客观的双胶纸定价体系，打造国内外贸易定价的重要参考基准，助力我国造纸和出版印刷产业进一步拓展国际市场，提升我国造纸行业的国际影响力。

记者注意到顺策略，双胶纸在交割认证品牌遴选环节，将优先考虑具有工业和信息化主管部门公示的“绿色工厂”等资质的生产企业。对此，中国造纸协会秘书长刘文龙表示，此举可以助推造纸产业绿色低碳转型。

此外，上期所选用的是“仓库+厂库”交割模式。对此，浙江省出版印刷物资集团有限公司董事长曹道卿表示，一方面依托遍布全国主要产销区的交割仓库，此交割模式有助于强化产、供、销、储、运一体化协同，保障产品质量；另一方面，通过“厂库协商提货+升贴水”的方式，更适应当前日趋分散化的市场特点，更加匹配目前出版市场日益多元化的市场需求。

记者了解到，当下，双胶纸生产企业大多根据订单安排生产计划，实行送货制，纸及纸板现货贸易的中转仓储量和产品库存相对较低。单一的仓库交割方式较难精准满足各类下游需求，同时采用厂库交割，可有效满足提货方的定制化需求，在保证交割质量的基础上有利于间接扩大交割品种范围，确保交割顺畅。“仓库+厂库”的实物交割模式，既能有效降低企业交割成本、满足企业交割需求，又能保障市场稳定运行、防范交割风险。

当日上市的燃料油、石油沥青和纸浆期权，对应的期货已在上期所运行多年。其中，燃料油和石油沥青期货已成为国内现货贸易的重要定价参考。

“尽管燃料油和石油沥青期货为产业企业提供了有效的风险管理工具，但在市场波动性加大的背景下，期货工具的灵活性和策略的多样性稍显不足。”光大期货能源化工分析师杜冰沁表示，燃料油和石油沥青期权的上市，可以让企业通过构建多样化期权策略来实现对价格风险的多维管理，并为企业经营决策提供更为全面的参考依据，还能降低企业的资金占用成本。对炼化产业而言，燃料油和石油沥青衍生品体系不断完善，不仅能够帮助实体企业应对复杂多变的市场环境，还将从长远角度促进整个产业链的稳定经营和可持续发展，吸引更多国际参与者关注和参与我国市场，提升我国在全球能源市场体系中的竞争力和影响力。

据期货日报记者了解，上市首日顺策略，燃料油期权挂牌的是FU2601、FU2602对应的期权合约；石油沥青期权挂牌的是BU2512、BU2601对应的期权合约；纸浆期权首日挂牌的是SP2512、SP2601对应的期权合约。

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